億策略 实施更加积极有为的宏观政策 全力巩固经济发展和社会稳定基本面
4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，肯定了今年以来取得的成绩，同时指出我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，因此要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。
基于对当前经济形势的精准研判，会议强调加强超常规逆周期调节，并明确加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策方面，要适时降准降息、创设新的结构性货币政策工具、设立服务消费与养老再贷款等；财政政策方面，要加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用等。
“会议明确提出加强超常规逆周期调节，符合预期。当前外部冲击显著加大，国内逆周期政策要把握好力度，必要时要打破常规，全力稳就业稳经济。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉《金融时报》记者，预计下半年宏观政策将在稳增长方面显著加力，各项逆周期调节工具都有充足的政策空间。
政策工具箱兼具灵活性和超常规特征
今年一季度，我国经济同比增长5.4%，增速高于去年全年和去年一季度的增速，在全球主要经济体中名列前茅，延续了稳中向好、稳中回升的态势，多项生产需求指标加快回升。对于今年以来的经济形势，在看到成绩的同时，也应该认识到当前外部冲击影响加大，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固。基于此億策略，会议要求不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。
“政策工具箱将呈现灵活性与超常规双重特征。”申万宏源证券（000562）首席经济学家赵伟表示，鉴于美国关税政策不确定性加剧对我国经济预测的扰动，叠加会议“强化底线思维，充分备足预案”的要求，预计后续政策将密切跟踪高频经济数据边际变化，在波动窗口期适时加大调节力度，确保经济运行在合理区间。
财通证券（601108）宏观首席分析师陈兴表示，从会议部署来看，政策力度加大，态度更加积极。一方面，会议提出政策要加强超常规逆周期调节，以应对外部冲击，显示政策力度加大。另一方面，更注重政策出台的时机和效果，需要根据实际经济和国际形势变化及时推出，用好用足相关政策。
针对宏观政策的部署，会议提出，既定政策要早出台早见效，同时根据形势变化及时推出增量储备政策。赵伟预计，两会期间部署的相关政策后续落实速度将进一步加快。另外，会议再度强调“强化政策取向一致性”，预示着财政政策和货币政策协同力度将加强。
创设新的结构性货币政策工具
关于货币政策，会议延续了《政府工作报告》的表述，着力于预期管理与结构优化。会议提出，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具億策略，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。此外，会议还提出要设立服务消费与养老再贷款。
去年以来，货币政策力度较强，有力支持经济回升向好。最新数据显示，3月社会融资规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元，处于历史同期较高水平；人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%。中国人民银行此前多次表态，预留了充足的储备工具和政策空间，货币信贷总量有后劲。货币政策调控会与内外部形势相适配，因势而动，强化逆周期调节，推动总量增长保持平稳较好势头。
“预计跟随形势变化，货币政策调控会灵活选择时点，以保证增长和预期的稳定性。会议提出要设立服务消费与养老再贷款，相关工具或定向滴灌生活性服务业和养老产业，以扩大服务业投资的方式激发消费。”赵伟分析认为。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，此次会议着重提及“创设新的结构性货币政策工具”，包括科技创新、扩大消费、稳定外贸以及支持服务消费与养老等，相关重大战略、重点领域和薄弱环节，都将获得货币政策的更多支持。
加快专项债和超长期特别国债发行使用
财政政策方面，会议提出要“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层‘三保’底线”。记者注意到，近日财政部公布了1.3万亿元的超长期特别国债发行安排，发行规模较去年有所增长，发行时间较去年提前，体现出加紧实施和用好用足财政政策的特征。
根据会议部署，下一阶段财政政策将抓好落实，推动财政资金尽快落地。温彬表示，这包括一是加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。二季度注资特别国债和超长期特别国债将开启发行，加之专项债“自审自发”加速推进，新增专项债发行也会加快。二是加快财政支出进度，优化支出结构、强化精准投放，兜牢基层“三保”底线。
王青表示，会议要求加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，这意味着当前财政政策的要点是加快支出节奏，适当把安排在下半年的财政支出前移到二季度，全力提振内需，特别是要通过更大范围实施消费品以旧换新以及其他政策工具创新，有效提振国内消费，消化可能出现的出口转内销需求。预计今年新增的政府债券发行节奏要整体前移，进而为下半年财政加力腾出空间。
对于接下来财政政策可能出台的增量政策，业内也有预期和期待。“一旦关税对出口的负向拖累显性化，财政政策仍有加力空间。”温彬进一步谈道，接下来还可能出台的增量政策举措包括，增发国债或特别国债；加大消费补贴力度、扩大补贴范围，培育壮大文化旅游消费、家政服务消费、数字消费、体育消费等新的消费增长点。
国盛证券首席经济学家熊园表示億策略，年内财政大概率仍会加码，力度和节奏相机抉择。此外，本次会议还强调要加快解决地方政府拖欠企业账款问题，指向拖欠企业账款也是后续化债过程中的重要问题，预计会有相关资金安排。
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